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        新三板固廢處理行業市場發展梳理及龍頭企業盤點(圖)

        隨著人口增長和工業化進程加快,固廢產生量持續上升。根據世界銀行統計,2015年我國固廢產生量占全球總量的23%,居世界首位,如何妥善處理規模龐大的固廢,將垃圾再次資源化利用成為當下環保領域的熱點議題。下面對新三板掛牌的固廢處理子行業發展情況進行了梳理,并對相關龍頭企業進行獨家盤點。

        一、固廢產生量攀升,固廢處理需求廣闊

        固體廢棄物包括工業普通固廢、工業危險廢物、生活垃圾、城市污泥、醫療廢物等。根據環保部統計,2014年我國244個大中城市的固廢排放總量達21.13億噸,其中工業固廢的排放量最大,占比91%。


        圖1 2014年全國244個大中城市固廢排放統計圖

        (數據來源:《2015年全國大、中城市固體廢物污染環境防治年報》、和君分析)

        目前,固廢處理需要遵循減量化、無害化和資源化三大原則,主流的處理方法包括填埋、焚燒、堆肥和綜合利用。


        圖2 固體廢物分類及常用處理手段

        (數據來源:國發證券、和君分析)

        我國固廢處理行業發展潛力巨大,主要表現在農村生活垃圾和工業固廢處理的資源化利用兩方面。在生活垃圾方面,較之于城鎮而言,多數農村生活垃圾未能得到妥善處理,據調查,我國農村生活垃圾處理率整體偏低,普遍不到50%?!蹲》砍青l建設部等部門關于全面推進農村垃圾治理的指導意見》(建村[2015] 170號)中提出,到2020年,努力實現全國90%以上村莊的生活垃圾得到有效治理,農村地區工業危險廢物無害化利用處置率達到95%的目標。在工業固廢方面,我國近年來工業固廢綜合利用率為60%~63%,尚未完成《國家環境保護"十二五"規劃》中提出的2015年達到72%的目標。固廢的資源化和再利用,既前景廣闊,又任重而道遠。

        延伸閱讀:

        中國垃圾焚燒發電行業大數據分析(圖表)

        二、掛牌集中于2015年,地域分布較廣

        截止2016年6月12日,新三板環保類掛牌公司中共有40家企業主營固廢處理業務,具體包括:廢棄資源回收、固廢資源化利用、垃圾處理、污泥處理、固廢環保設備銷售及綜合園區服務。

        40家企業中,最近三個季度掛牌的企業就達到28家,占總掛牌企業的七成。其中,2015年第四季度14家,2016年第一、第二季度則分別有8家和6家。從地域分布來看,掛牌企業分布在全國19個省(市),地域相對分散。其中江蘇省最多,有6家企業。


        圖3 新三板固廢公司掛牌季度統計圖

        (數據來源:WIND、和君分析)

        圖4 新三板固廢處理企業地域分布圖

        (數據來源:WIND、和君分析)

        三、盈利能力、成長性及流動良好,新三板固廢處理企業發展迅速

        盈利能力分析

        從凈利潤來看,40家掛牌企業近兩年多數處于盈利狀態,2014年、2015年的平均凈利潤分別為965萬元與1011萬元。其中,超過半數的企業凈利潤均值集中在0~1000萬元之間。與上年相比,2015年有26家企業的凈利潤呈現增長態勢。

        圖5 新三板固廢處理企業近兩年平均凈利潤分布

        (數據來源:WIND、和君分析)

        從凈資產收益率來看,有27家企業近兩年平均凈資產收益率超過10%,表明自有資本的運用效率以及股東權益的收益水平良好。

        圖6 新三板固廢處理企業近兩年平均凈資產收益率分布

        (數據來源:WIND、和君分析)

        延伸閱讀:

         

        中國垃圾焚燒發電行業大數據分析(圖表)

        綜上所述,同時滿足近兩年凈利潤均值超過2000萬,且近兩年凈資產收益率均值超過10%的企業共有7家(表1)。

        表1 盈利能力較強的標的公司統計表


        (數據來源:WIND、和君分析)

        成長性分析

        從營業收入來看,40家企業近兩年的營業收入均值分別為11458、12223萬元。28家企業近兩年的營業收入均值超過4000萬,占比70%。


        圖7 新三板固廢處理企業近兩年平均營業收入

        (數據來源:WIND、和君分析)

        從復合增長率來看,34家企業的復合增長率為正值,6家企業的復合增長率超過50%。

        圖8 新三板固廢處理企業近兩年復合增長率分布

        (數據來源:WIND、和君分析)

        延伸閱讀:

        中國垃圾焚燒發電行業大數據分析(圖表)

        從股本數量上看,40家統計企業中,有31家企業的總股本數大于2000萬股,占比77.5%。


        圖9 新三板固廢處理企業股本數量分布

        綜上所述,同時滿足近兩年營業收入均值超過4000萬,復合增長率超過50%,且總股本數目超過2000萬的企業共有5家(表2)。

        表2 成長性較強的重點標的公司統計表


        (數據來源:WIND、和君分析)

        資本市場表現

        市值反映了市場對企業的認可,做市商和投資者數量則一定程度上反映企業的交易活躍度。40家企業中,滿足近60個做市轉讓日平均市值超過6 億,2015年末股東權益不少于5000萬,且做市商數目不少于6家,合格投資者不少于50人的新三板固廢處理企業共有4家,具體如表3所示。

        表3 資本市場表現較好的重點標的公司統計表


        (數據來源:WIND、和君分析)

        從市盈率來看,40家企業中,11家企業給出了PE值,其均值為25.7,低于新三板環保企業PE均值47.23和中證環保指數PE值30.5。

        進入創新層的標的公司

        2016年5月27日,新三板創新層標準發布,根據我們的分析,共有11家固廢處理企業可能進入創新層。

        表4 能夠進入創新層的新三板固廢處理企業統計表

        (數據來源:WIND、和君分析)

        延伸閱讀:

        中國垃圾焚燒發電行業大數據分析(圖表)

        四、固廢處理企業的四大核心競爭優勢

        政府特許經營項目帶來穩定回收

        固廢處理項目大多為BOT、BOOT、TOT等地方政府特許經營項目,建成的處理廠具有區域壟斷優勢,且能輻射服務周邊區域。對于危險固廢的處理,國務院指定了全國31個綜合性危險廢物處置中心,目前已陸續建成投產。上述特點使得固廢處理企業擁有長期、穩定的盈利能力。

        目前垃圾焚燒發電領域常用的BOT模式是典型的PPP模式之一,由政府授權運營企業特許經營。企業的收入來源為垃圾處理費(向政府收取)和上網售電電費(向電網收取);危險廢物的處置大多為公司自建項目,企業通過收集服務區域內工程生產殘留的危險廢物進行處置,以危險廢物處置費的形式進行收入結算。

        產學研結合構建先進技術平臺

        由于固廢形態各異,使得固廢處理工藝相對復雜并難以標準化,擁有創新的技術是企業保持行業領先地位的先決條件。"德長環保" 是一家專注于垃圾焚燒和危廢處理的公司,公司與浙江大學能源清潔利用國家重點實驗室結成戰略聯盟,進行產學研深度合作,目前該公司采用的浙江大學流化床焚燒技術處于國內領先水平,獲得了多項國家和省部級獎勵;"海諾爾"則針對中小城市生活垃圾低熱值、高水分的特點,形成適合中小城市生活垃圾特點的工藝和設備集成技術,積累了豐富的技術參數和數據庫。

        深耕細分行業,提供綜合性解決方案

        廢水、廢氣、廢渣往往同時產生,固廢處理企業往往關注行業的特殊需求,為客戶提供針對性服務。"中科潤金"2015年營業收入的95.8%來自于長慶油田各二級單位,圍繞油氣企業的獨特需求,向公司提供完整的污水處理、固廢處理、有毒有害氣體治理以及工程施工服務;"匯鑫嘉德"則立足于鋼鐵企業冶金煙塵的綜合利用,生產氯化鉀和鐵粉,銷售給化肥和鋼鐵企業。深耕細分行業能夠使得固廢處理企業不局限于固廢處理,同時與行業特點和需求緊密結合,從而獲得更高的回報,并與客戶維持長期穩定的合作關系。

        變廢為寶創造顯著外溢效應

        "變廢為寶"的技術不僅使固廢處理企業產生盈利,也帶來較強社會效益。"久盛生態"專注對建筑垃圾、尾礦、隧道棄渣等廢氣材料的高質化應用,能夠將破碎固廢尾料轉化成新型的砌筑材料,代替傳統的石材、鐵磚等應用到景觀工程中去,帶來經濟效益的同時,也滿足客戶對節地、節水、節材、節工期、節成本的要求; "藍島環保"通過回收發電、造紙、鋼鐵等企業的工業固廢生產新型環保建筑材料,以工業固廢回收處置平臺和工業固廢綜合利用平臺為核心,將固廢處理和建筑材料生產有機結合起來,從而形成多層次的利潤來源;"樹業環保"的核心技術為處理聚脂薄膜類產品,目前形成了"聚酯廢膜回收-原料提取-新模生產"的閉環式循環利用方式。

        延伸閱讀:

        中國垃圾焚燒發電行業大數據分析(圖表)

        原標題:新三板固廢處理行業市場發展梳理及龍頭企業盤點(圖)

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